Майкл Сэйлор из MicroStrategy прогнозирует, что биткойн потенциально может достичь 5 миллионов долларов, в то время как Кэти Вуд из Ark Invest предполагает, что к 2030 году он может превысить 1 миллион долларов. Том Ли из Fundstrat обнародовал целевую цену биткоина в 150 000 долларов на 2024 год. Все эти оптимистичные прогнозы от известных фигур указывают на один общий фактор: сокращение вдвое.

Но как именно происходит сокращение вдвое, и всегда ли это событие приводило к повышению цен? Более того, когда субсидия на блокировку сокращается вдвое, как это влияет на майнеров? В этой статье мы углубимся в эти темы, исследуя механику сокращения вдвое и изучая, как повлияли цены, хэшрейт и доходы майнеров в предыдущих циклах.

Станем ли мы свидетелями еще одной значительной капитуляции майнинга или на этот раз все будет по-другому? Давайте узнае

Что такое халвинг?

Халвинг биткоина – это событие, которое происходит ровно каждые 210 000 блоков, что составляет примерно четыре года. Это означает запрограммированное сокращение субсидий, предоставляемых майнерам за проверку транзакций и генерацию новых блоков в сети.

При запуске сети Bitcoin в 2009 году майнеры получали вознаграждение в размере 50 BTC за каждый подтвержденный ими блок. Впоследствии, в 2012 году, произошло первое сокращение биткоина вдвое, сократившее субсидию на блок до 25 BTC. Еще одно сокращение вдвое произошло в 2016 году, что привело к дальнейшему сокращению субсидии на блокировку до 12,5 BTC. Последнее сокращение вдвое, в мае 2020 года, уменьшило субсидию до 6,25 BTC.

В общей сложности произойдет 32 события сокращения биткоина вдвое. После этого момента больше биткоинов создаваться не будет, так как будет достигнуто максимальное предложение. По прогнозам, последний биткоин будет добыт примерно в 2140 году. На этом этапе доход майнера будет зависеть исключительно от комиссионных за транзакции.

Следующее сокращение вдвое запланировано на конец апреля

Следующее сокращение вдвое, по оценкам, произойдет к концу апреля 2024 года. Точное время события сокращения вдвое зависит от скорости создания блоков, на которую влияет количество вычислительной мощности (хэшрейт), добавляемой в сеть или удаляемой из нее. По мере того, как к сети присоединяется больше машин, блоки решаются быстрее, что может приблизить событие сокращения вдвое.

Сложность майнинга корректируется каждую эпоху или каждые 2016 блоков (примерно каждые две недели), чтобы поддерживать согласованное время блокировки и ограничивать перемещение дат сокращения вдвое. Доступны различные часы обратного отсчета для биткойнов, позволяющие отслеживать ожидаемый день и время сокращения вдвое. Ближе к сокращению вдвое оценка фактической даты становится все более точной.

Как сокращение вдвое повлияет на цену Биткоина?

Влияние события сокращения вдвое на цену Биткоина является темой частых дискуссий среди энтузиастов криптовалюты. Некоторые утверждают, что сокращение вдвое уже заложено в рыночную цену, а это означает, что инвесторы и трейдеры предвидят это событие и соответствующим образом корректируют свои стратегии. С другой стороны, другие считают, что уменьшение предложения нового биткоина вкупе с постоянным или растущим спросом может привести к росту цены, следуя принципу ценового равновесия.

Оглядываясь назад на последние три сокращения вдвое, мы замечаем, что каждое событие служило катализатором значительных колебаний цен. Например, во время сокращения вдвое в 2020 году биткойн торговался на отметке около 8 600 долларов, после чего он пережил заметный всплеск, достигнув рекордного уровня в 68 000 долларов. Это означало впечатляющее увеличение цены на 691% после сокращения вдвое.

В то время как за предыдущими сокращениями в два раза действительно следовали скачки к новым максимумам цен, важно отметить, что это восходящее движение, как правило, происходило с задержкой. Например, после сокращения вдвое в 2020 году Биткоину потребовалось примерно 194 дня, чтобы достичь своего рекордно высокого уровня в 19 750 долларов, который был достигнут 17 декабря 2017 года. Интересно, что время, необходимое для достижения новых рекордных уровней цен, сокращалось с каждым последующим сокращением вдвое.

В последние два раза потребовалось примерно 525 и 547 дней (что эквивалентно 17-18 месяцам), прежде чем цена Биткоина достигла пика бычьего рынка. Таким образом, если предстоящее сокращение вдвое произойдет в конце апреля, и мы экстраполируем прошлые тенденции, мы можем ожидать достижения пика следующего бычьего рынка примерно в сентябре или октябре 2025 года.

Будут ли майнеры снова капитулировать в 2024 году?

Сокращение субсидирования блокчейна в сочетании с задержкой роста цен на биткоин после событий, связанных с сокращением вдвое, имеет значительные последствия для горнодобывающей промышленности. Исторически сложилось так, что каждое сокращение вдвое приводило к снижению хешрейта, указывая на то, что майнеры вынуждены переводить машины в автономный режим, поскольку их эксплуатация становится нерентабельной.

Например, после последнего сокращения вдвое в мае 2020 года произошло заметное падение хешрейта. Всего за 11 дней 7-дневная скользящая средняя хешрейта снизилась примерно на 25,30%.

Исторические данные свидетельствуют о том, что хешрейт имеет тенденцию относительно быстро восстанавливаться до прежних уровней после событий, связанных с сокращением вдвое. Например, в 2020 году для восстановления хешрейта потребовалось примерно 39 дней, а в 2016 году восстановление произошло еще быстрее.

Учитывая предстоящее сокращение вдвое, разумно ожидать аналогичной реакции в хэшрейте. Однако важно отметить существенный рост размера сети со времени последнего сокращения вдвое. К концу января 2024 года хэшрейт сети увеличился примерно до 525 EH/с, что значительно больше примерно со 120 EH/с, что привело к сокращению вдвое в 2020 году.

Учитывая эти цифры, падение хэшрейта на 25% привело бы к переводу в автономный режим примерно 131 EH/с. Чтобы представить это в перспективе, это было бы эквивалентно переводу в автономный режим примерно 1,3 миллиона 100-тысячных машин Antminer S19J Pro.

Влияние на доходы от майнинга

Цена хэша служит важнейшим показателем для майнеров, указывающим ожидаемый доход в долларах США ($) за петахеш (PH/s) вычислительной мощности в день. На него влияют цена биткоина, сложность сети, субсидирование блоков и комиссия за транзакции.

Неудивительно, что сокращение вдвое оказывает значительное влияние на цену хэша, в первую очередь из-за сокращения вдвое субсидии на блокировку. После сокращения вдвое в 2020 году hashprice испытала заметное снижение, упав со 160 долларов за штуку в день до 73 долларов за штуку в день, что представляет собой снижение на 54%. Впоследствии hashprice оставалась на более низком уровне примерно в течение шести месяцев. Тем не менее, он восстановился до уровня, предшествовавшего сокращению вдвое, как только цена Биткоина выросла до новых рекордных максимумов к концу 2020 года. На протяжении большей части бычьего рынка 2021 года цена хэша оставалась повышенной, достигая пиков в 422 доллара за штуку в день.

Если исторические закономерности повторятся, майнерам следует подготовиться к периоду ограниченной нормы прибыли после сокращения вдвое в 2024 году. В настоящее время цена хэша составляет примерно 80 долларов за штуку в день. В сценарии, когда комиссия за транзакции минимальна, а цена биткоина и хешрейт остаются неизменными, цена хешрейта может резко упасть примерно до 43 долларов за штуку в день.

Выживание в эти сложные месяцы будет иметь решающее значение для майнеров, которые позиционируют себя так, чтобы извлечь выгоду из этой возможности, если биткойн испытает параболический всплеск, как это наблюдалось в предыдущих циклах сокращения вдвое.

5 Причин, почему на этот раз все по-другому

Хотя исторические данные полезны для прогнозов, прошлые показатели не являются показателем будущих результатов. Вот пять причин, почему на этот раз все может быть по-другому в контексте сокращения биткоина вдвое:

1.Повышенный спрос со стороны ETF: Появление ETF значительно увеличило спрос на биткоин. В начале февраля ETF приобретали примерно 4000 биткоинов в день (нетто – с учетом оттока в размере $GBTC), в то время как ежедневное производство, как ожидается, сократится вдвое до 450 BTC после сокращения вдвое, этот повышенный спрос может привести к более быстрому росту цен. ETF могут использовать сокращение вдвое в качестве точки продажи, привлекая больше институциональных инвесторов, которые все еще оценивают различные предложения.

2.Рефинансирование текущих операций: Несмотря на то, что нескольким горнодобывающим компаниям грозило банкротство во время медвежьего рынка 2020 года, многие из них сохранили работоспособность своих установок во время рефинансирования или приобретений. Аналогичный сценарий может разыграться после сокращения вдвое, что уменьшит влияние банкротств на хэшрейт сети.

3.Майнеры, работающие в убыток: Некоторые майнеры могут принять решение продолжать работать в убыток после сокращения вдвое, ожидая повышения маржи в будущем из-за ожидаемого повышения цен. Такие факторы, как контрактные обязательства с поставщиком электроэнергии, налоговые соображения и потенциальное влияние на цены акций публично торгуемых компаний, могут стимулировать майнеров терпеть временные убытки.

4.Динамические стратегии майнинга: Майнеры стали более изощренными, используя такие методы, как запуск машин в режиме малой мощности для повышения эффективности. Такая адаптивность позволяет майнерам поддерживать прибыльность даже в сложных рыночных условиях, устраняя необходимость в полном прекращении операций.

5.Потенциальные скачки комиссий за транзакции: В 2023 году комиссии за транзакции выросли пару раз из-за того, что порядковые номера конкурировали за место в блоке. Уникальность первых блоков после сокращения вдвое может еще больше повысить комиссию за транзакции, поскольку пользователи конкурируют за место в блоке. Майнеры могут быть заинтересованы в увеличении хэшрейта, даже с потенциальными потерями, чтобы увеличить свои шансы на добычу этих уникальных блоков и получение связанных с этим комиссий за транзакции и уникальных sat.

Эти факторы в совокупности предполагают, что динамика, связанная с предстоящим сокращением вдвое, может отличаться от предыдущих циклов.